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【热点分析】

玉米市场分析师李霞指出，5月份东北玉米价格因供应紧张和中储粮玉米竞价销售的高溢价成交而显著上涨，并呈现出超出季节性的上涨趋势。进入6月，东北产区贸易商库存继续减少，轮换粮持续补充市场供应，加之当地饲料企业的稳定需求以及华北市场的供需利好，预计东北玉米价格将继续上涨。

【市场动态】

4月份，中储粮玉米竞价销售以高溢价成交，助力东北市场价格攀升。由于一季度基层售粮进度加快，产区贸易商正常出货，社会库存降至近年较低水平，东北产区玉米有效供应变得紧张。如图1所示，4月份中储粮二等玉米竞价销售的成交价比标底价高出40-90元/吨，属于高溢价成交，一等粮的溢价幅度更是高达115-125元/吨。受中美关税问题影响，市场看涨情绪高涨，推高了市场价格。然而，进入5月份，下游加工企业对高价粮源的接受度降低，加之中美关税问题短期内得到缓和，产区市场情绪出现逆转，中储粮竞价销售的成交溢价幅度明显收窄，从5月初的65元/吨降至底价成交。但到了5月下旬，尽管东北产区贸易商出货意愿增强，但由于库存有限，多数情况下以顺价成交为主，中储粮玉米竞价销售再次以30-50元/吨的溢价幅度高溢价成交。

分析近期中储粮玉米竞价销售数据，发现今年4月玉米竞价销售的计划销售量约为89万吨，实际成交量为80万吨，成交率接近90%。如图2所示，今年1月至4月玉米竞价销售的成交率介于70%至90%之间，较去年同期高出不少，平均成交率约为80%，比去年同期的数据高出11个百分点。计划销售总量为292万吨，同比增长了151%；实际成交总量达到232万吨，同比增长了191%。这些数据直观地反映出轮换粮对市场供应的重要补充作用，以及高溢价成交对市场价格的积极推动作用。

在5月份，东北地区玉米价格呈现出非同寻常的季节性上涨趋势。据卓创资讯监测，截至5月23日，东北玉米的平均市场价格已上升至2201元/吨，较4月份全月的平均价格季节性指数高出6%，这一增长幅度远超过去六年同期季节性指数的平均水平。这种超季节性上涨现象主要归因于供应端收紧，以及中储粮玉米竞价销售所取得的较高溢价成交。如图3所示，2019年至2024年间，5月份东北玉米价格的季节性指数平均为102%，且价格上涨的年份多于下跌的年份，这表明5月份的市场价格普遍高于4月份的平均价。因此，今年5月份的价格上涨虽然符合季节性规律，但涨幅超过了历史平均水平，构成了超季节性上涨现象。

6月东北玉米价格或现季节性上涨现象

根据市场调研和电话调查的数据，去年玉米产量下降以及前期的过量销售导致目前东北地区的贸易商库存普遍低于去年同期。这种市场供应紧张的状况已经显现。此外，华北地区的麦收前库存清理工作接近尾声，预计6月中上旬贸易商将集中收购小麦，这将进一步减少玉米的供应量。深加工企业和饲料企业需要从周边市场及东北地区采购玉米以补充库存，这一需求将有利于东北玉米价格的上涨。

尽管东北产区在6月份的需求端，下游深加工企业按需采购，部分库存被消耗，需求相对较弱。然而，饲料需求得到了较强的支撑，原因包括当地饲料玉米难以替代、适宜的气温有利于养殖业的发展，以及中小规模饲料企业的库存较低，对饲用玉米的需求保持稳定。总体来看，在轮换粮有效补充的情况下，6月份东北玉米市场可能呈现供应弱、需求强的态势，市场主流价格有望继续上涨。在此期间，由于下游加工环节对高价玉米的抵触情绪或转向采购小麦替代品，市场价格可能会有小幅回落，但整体趋势仍将呈现振荡上升。

建议密切关注新季小麦的产量情况以及轮换粮和替代品的拍卖动态。